經濟師「近視」 預測易失準

yukokcho

2012-2-15 16:18 上传

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市場對希債危機的憂慮接近「掃清」，歐美股市的升勢持續，美國道指及德國DAX指數勢將分別挑戰13,000點及7000點大關，帶動經濟師上調本年經濟預測。不過，最近《華爾街日報》就為經濟師去年的預測作了一個「賽後報告」，發現他們全部患了「大近視」，無一個能成功預測美國去年的經濟增長。

最近環球股市牛氣?天，市場上的好友淡友也一齊押注股市繼續向上?，除了大淡友「末日博士」魯比尼改投「短期好友」陣營之外，最新一期的財經雜誌《巴倫》也刊登了沃頓商學院教授西格爾（Jeremy Siegel）的文章，其研究透過自1800年代開始的歷史數據進行周期性分析得出結論，加上企業盈利及通脹因素的考慮下，估計未來兩年道指的上升目標可達15,000至17,000點。
這類牛市言論對不少讀者來說都似曾相識。其實在2011年初，美國經濟數據好轉，失業率在3月跌穿9%，當時有不少經濟師便紛紛走出來，表示道指「萬四點不是夢」（當時的道指約為12,500點水平），放言美國經濟增長4%的估計也是太保守。不幸地，《華爾街日報》最近作了一個預測回顧，發現這類預測全部經不起時間的考驗。
預測經濟增長率 平均高逾倍
這個經濟師的預測回顧主要分為四大項目，當中包括美國的經濟增長、失業率、CPI通脹，以及撇除食品及能源價格的核心通脹，是52位來自不同金融機構的經濟師在去年初，作出對2011年底的經濟預測。這52位經濟師預測美國去年經濟增長2.4至4.5%，平均值則為3.4%，但實際的經濟增長僅為1.6%，不及預測的一半（見圖）。至於他們對失業率及通脹的預測則比較「靠譜」，實際數值與平均預測值的差距少於一個百分點。
《華爾街日報》的分析指出，歸根結柢，經濟預測失準，很大程度是為經濟師過於集中於眼前的數據，若當時數據好轉，便會傾向估計經濟改善的趨勢可以持續，忽略了其他存在的風險因素。例如去年中東地緣政治升溫抬高油價，蠶食經濟增長、潛伏的歐債危機再次惡化導致市?波動，其實這兩個問題也一直存在，但偏偏在市?好轉時，便把它們置諸腦後。
同樣地，自從去年股市8、9月大跌後，一批經濟師又轉吹淡風，錯失了10月以來的大升市。當然，世上沒有人擁有「水晶球」知曉將來發生的事情，但僅靠眼前的數據便作預測，忽視可能變壞的因素，跟市?隨波逐流，預測失準可謂意料中事。